Fransk storbank prøver seg med stablecoin 

Dette er et utdrag fra vårt nyhetsbrev, FinShift, som sendes ut hver onsdag.

Hva er saken? 

Den franske banken Société Générale ble i forrige uke den første store, tradisjonelle banken å lansere en egen stablecoin på en kryptobørs.

Kryptovalutaen, som ble lansert i april, er kalt EUR CoinVertible skal fra nå av kunne kjøpes og selges på den Luxembourg-baserte kryptobørsen Bitstamp.

Det blir også den første kryptovalutaen som bruker euro som sikkerhet for en stablecoin, i hvert fall der en regulert bank står bak.

Krypto-økosystemet er veldig konsentrert til noen få stablecoins, 90 prosent av dem er koblet til den amerikanske dollaren. Vi mener det plass både til en bank og en euro-stablecoin, sa Jean-Marc Stenger, toppsjefen i SocGen Forge, avdelningen for digitale aktiva i banken, til Financial Times.

Hans mål er at den EUR CoinVertible skal bli brukt som betalingsmiddel etter hvert som finansinstitusjoner begynner å utforske handel i digitale obligasjoner, fonder og andre digitale aktiva.

En av de første aktørene til å ta kryptovalutaen i bruk var AXA IM, asset managementdivisjonen til den franske forsikringsgiganten AXA. Den brukt til å kjøpe tokeniserte grønne obligasjoner for fem millioner euro.

EUR CoinVertible er basert på Ethereum-blokkjeden

Hvorfor er dette interessant? 

Stablecoin-markedet er helt dominert av kryptovalutaer som er backet av amerikanske dollar.

De to største Tether (USDT) (70 %) og USDC fra Circle (20 %) representerer omtrent 90 prosent av den samlede markedsverdien for stablecoins, som er på cirka 130 milliarder dollar. Egentlig finnes det bare en stablecoin av litt størrelse, som ikke tar utgangpunkt i dollar. Det er Tether Gold.

Sjefen for Bitstamp-børsen, Jean-Baptiste Graftieaux, mener imidlertid at noteringen av EUR CoinVertible er «neste steg i å bygge markeder som ser utenfor den nåværende dollar-dominansen».

Ifølge Société Générales «white paper» fra april, er Société Générale også laget for å være i samsvar med hovedtrekkene i EUs Mica-regelverk, som trer i kraft neste år, men at det kan være behov for ytterligere noe tilpasninger for å fullt ut følge regelverket.

Det vil kryptovalutaen i så fall være ganske så alene, om man skal tro Société-sjefen Stenger.

I Mica brukes ikke begrepet stablecoin. Der snakkes det i stedet om «aktivarefererte tokens» (asset referenced tokens - ART) og «e-pengetokens» (e-money tokens – EMT), som begge kan betraktes som stablecoin. Hvilken type EUR CoinVertible

Noteringen av EUR CoinVertible kommer bare et par uker etter en annen nyhet går inn i det området. I slutten av november la en britisk arbeidsgruppe frem en plan til hvordan regulerte fond skal kunne tokenisere sine eiendeler og legge dem på blokkjeden. Den har fått støtte av både det britiske finansdepartementet og det mer fintech-rettede av Storbritannias finanstilsyn Financial Conduct Authority (FCA).

Retningslinjene gjelder for FCA-godkjente kapitalforvaltere og omfatter bare fond som inneholder «mainstream»-eiendeler og har oppgjør innenfor de samme tidsrammene og prosessene som det opprinnelige fondet.

Hva er konsekvensen? 

Å kunne tokenisere etablerte investeringsalternativer som fond og obligasjoner er noe som mange anerkjente aktører ser på. En stor tilhenger er Black Rock-sjefen Larry Fink. Han mener at det å gjøre en lovlig digital versjon av et fond som leverer sitt liv på blokkjeden, skulle kunne gjøre handelen raskere, enklere og billigere.

Uansett så trenger man et middel for handelsoppgjøret, og stablecoin har vært kryptoverdenens forsøk på etablerte en ledd mellom den gamle og den nye verden.

Problemet er bare er stabiliteten i en stablecoin ikke har levd opp til forventningene. Særlig har såkalte algoritmiske stablecoins, fått dårlig rykte, ikke minst etter fjorårets kollaps i stablecoinen Terra og «søstervalutaen» Luna som skulle balansere svingingene.

Heller ikke de store alternativene USDT og USDC har unngått tvil om det finnes nok verdier i ekte dollar til å sikre pålydende verdi på utstedte stablecoin. Tether fikk i 2021 en bot på 41 millioner dollar for å ha overrapportert reservene som skulle sikre USDT.

Det er ikke uten at det høres ut som om Société Générale faktisk skulle kunne klare å etablere et troverdig europeisk alternativ. Særlig om det er som sjefen Jean-Marc Stenger sier – at de dollarbaserte stablecoin-alternativene har litt å jobbe med før de lever opp til Mica-kravene.

 Relaterte saker:

→ (+) Société Générale blir første store bank som noterer en stablecoin (Financial Times)
→ (+) Får klarsignal for å lansere tokeniserte fond  (Financial Times)  
→ Société Général-støttet euro-stablecoin begynner å handles på Bitstamp (Coindesk)
→ Hvem er ansvarlig for ustabile stablecoins? (Bankplassen, Norges Bank)
→ EUR Coinvertible (EURCV) Stablecoin White Paper (Société Générale)